12月10日，美聯(lián)儲宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個基點(diǎn)至3.5%-3.75%之間。這是美聯(lián)儲年內(nèi)第三次降息。自再次執(zhí)政以來，特朗普已多次公開指責(zé)美聯(lián)儲降息“動作遲緩”。盡管這一降息決定符合特朗普的訴求，但他仍然批評降息幅度太小。這表明美聯(lián)儲與特朗普政府之間的分歧仍未有效彌合。外界對未來美聯(lián)儲貨幣政策的研判，不能再僅依據(jù)傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變化，更應(yīng)考慮政治對貨幣政策的影響。

美聯(lián)儲內(nèi)部的分歧也凸顯貨幣政策政治化傾向。在本次美聯(lián)儲投票決定降息25個基點(diǎn)過程中，12名委員中有3名投下反對票。這是自2019年以來出現(xiàn)反對票最多的情況，反映出美聯(lián)儲內(nèi)部對于貨幣政策的分歧正在加大。特朗普任命的美聯(lián)儲理事斯蒂芬?米蘭投下反對票的理由是，他認(rèn)為應(yīng)降息50個基點(diǎn)。白宮國家經(jīng)濟(jì)委員會主任哈西特表示，美聯(lián)儲有充足的降息空間，可能還需要進(jìn)一步降息。特朗普則表示降息幅度應(yīng)擴(kuò)大兩倍。

減少財(cái)政債務(wù)利息支出是特朗普政府要求大幅降息的直接動因。截至2025年12月11日，美國國債超過37.7萬億美元。按照3.5%的聯(lián)邦基金利率測算，聯(lián)邦政府每年需支付利息超過1.32萬億美元。而美聯(lián)儲每降息一個百分點(diǎn)，聯(lián)邦政府的債務(wù)利息支出將減少近4000億美元。

緩解關(guān)稅戰(zhàn)帶來的成本壓力是特朗普政府要求大幅降息的間接動因。今年4月，特朗普政府對世界各主要經(jīng)濟(jì)體加征所謂“對等關(guān)稅”。其目的不僅是彌補(bǔ)財(cái)政赤字，還希望借此重振美國制造業(yè)。然而，加征關(guān)稅導(dǎo)致進(jìn)口價格上升，進(jìn)而提高了美國發(fā)展制造業(yè)的要素成本。大幅降息既有助于緩解美國發(fā)展制造業(yè)的成本壓力，也能提振美國內(nèi)需，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入新動力。

穩(wěn)定美國資本市場是特朗普政府要求大幅降息的市場動因。特朗普再次入主白宮之后，美國資本市場出現(xiàn)了震蕩上行態(tài)勢。人工智能概念股成為推動美國股市快速攀升的主要動力。但最近市場上對人工智能泡沫的質(zhì)疑聲音不斷，如何保障資本市場不出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險成為美國政府高度關(guān)注的議題。如果美聯(lián)儲能較快降息為市場提供充足流動性，那么將為穩(wěn)定股市提供更持久的動能。

不過，特朗普政府對貨幣政策的干預(yù)挑戰(zhàn)了美聯(lián)儲的獨(dú)立性，并可能帶來一系列潛在風(fēng)險。一方面，政治施壓將導(dǎo)致美聯(lián)儲決策的科學(xué)性和有效性大打折扣，降低投資者對美國經(jīng)濟(jì)政策的信任，進(jìn)而影響資本市場穩(wěn)定性。另一方面，美聯(lián)儲內(nèi)部在如何平衡政治壓力與專業(yè)判斷上也陷入兩難境地。這不僅將影響美聯(lián)儲政策的連貫性和透明度，還將削弱其在全球央行中的權(quán)威地位。【作者系中央黨校（國家行政學(xué)院）國際戰(zhàn)略研究院副院長、教授陳建奇】

編審：高霈寧 蔣新宇 張艷玲