文 | 胡曉 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院與中國(guó)金融研究院

近年來(lái)，光電芯片、航空航天、精密制造等領(lǐng)域的發(fā)展成果不斷豐富著“硬科技”的內(nèi)涵，“投早、投小、投硬科技”是順應(yīng)科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的戰(zhàn)略選擇。但早期、小型“硬科技”企業(yè)常面臨融資難、周期長(zhǎng)困境，亟須資本精準(zhǔn)賦能以突破成長(zhǎng)瓶頸。培育“敢投、愿投、會(huì)投”的良好生態(tài)，核心在于通過(guò)政策引導(dǎo)與機(jī)制創(chuàng)新，推動(dòng)資本向早期、小型“硬科技”領(lǐng)域企業(yè)傾斜，破解融資痛點(diǎn)，為創(chuàng)新發(fā)展注入持久動(dòng)力。

資金供給是基礎(chǔ)，需著力激活多元長(zhǎng)期資本?？杉哟笊绫；?、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資本的出資力度，通過(guò)分檔補(bǔ)助化解投資周期錯(cuò)配難題；鼓勵(lì)鏈主企業(yè)開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)投資，以產(chǎn)業(yè)資本的長(zhǎng)期性和容錯(cuò)性，構(gòu)建上下游協(xié)同的創(chuàng)新生態(tài)。同時(shí)，優(yōu)化國(guó)資出資規(guī)則，實(shí)行隨投資輪次遞增的返投比例，用交易合同額替代剛性返投要求，既保障本地發(fā)展效益，又釋放基金投資活力。

機(jī)制創(chuàng)新是關(guān)鍵，要兼顧風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)與價(jià)值實(shí)現(xiàn)。相關(guān)部門(mén)應(yīng)建立差異化風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和稅收優(yōu)惠政策，對(duì)重大戰(zhàn)略領(lǐng)域的高風(fēng)險(xiǎn)投資給予損失補(bǔ)助和稅收減免，提升資本風(fēng)險(xiǎn)偏好；推動(dòng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)、數(shù)據(jù)等新型資產(chǎn)確權(quán)定價(jià)交易，增強(qiáng)中小科技企業(yè)融資能力。此外，還需降低關(guān)鍵領(lǐng)域股權(quán)投資分紅稅率，引導(dǎo)資本長(zhǎng)期“陪伴”，摒棄短期套利思維，真正聚焦企業(yè)成長(zhǎng)與技術(shù)突破。

暢通退出渠道是保障，需構(gòu)建高效順暢的流轉(zhuǎn)機(jī)制。發(fā)揮上市制度導(dǎo)向作用，既要為優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)開(kāi)辟便捷上市通道，也要包容傳統(tǒng)行業(yè)“隱形冠軍”與轉(zhuǎn)型企業(yè)；優(yōu)化信息披露機(jī)制，減少一級(jí)市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)，助力資本精準(zhǔn)篩選優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。大力發(fā)展私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)基金，促進(jìn)股權(quán)投資份額和企業(yè)權(quán)益流轉(zhuǎn)，縮短投資周期，緩解募資難題，避免出資人期滿(mǎn)退出對(duì)企業(yè)造成沖擊。唯有多方協(xié)同、精準(zhǔn)發(fā)力，才能筑牢資本根基，不斷培育新質(zhì)生產(chǎn)力。